独家专访桥水达利欧（上）：美国明年将进入调整期，不会马上陷入高企（视频）

通缩和通货膨胀率的精神力量。例如，如果你拖欠负债并且引发损失，那就是扩张性，因为人们购入存款和国民装配总值，净存款都会下降。这是一种扩张性的精神力量。如果你印纸币并将那些有可能避免经济衰退的负债国债化，无论是经济衰退还是扩张性，都取决于不想象的国债现有是否是抵消了债券收缩的现有。也许我并不知道的太具技术适度了，我的意思是，通过平衡点这些受到影响，人们可以以既不经济衰退也不扩张性，或既不引发不景气也不引发但会性刺激的方法完成负债再次分配。这就是它的机制。

如果你运用于这个模板来探究以该国债不想象的国债和债券投资额的减小。当消费能力的减小高达了货品和客户服务的装配，支出减小量大于装配减小量，就遭受经济衰退。直到现在，你可以认出这种可能会就发生在American。换句话并不知道，在工商业走下坡时，人们所需并希望将大量国民装配总值放进人民、民营企业和当局占为己有都。结果，回程了很多本票。这些本票来自何处？中都央当局可以从税收中都有错财，也可以通过税务支出发钱财。但在American制度中都，它不必不想象国债。中都央银行可以不想象国债，但它不必将国债索取过来并决定国债的去向。所以你认出中都央当局避免了很多负债，而中都央银行下发了更是多的钱财，结果招来了经济衰退。我指的不仅仅是货品和客户服务的经济衰退，还有在融资存款中都的通货膨胀率，因为接到钱财的人可以转售货品、客户服务或金融存款。

华北地区无视的更是多的是平衡点修改的小当局，也就是从未大旱漫灌。我们认出即将修改。但在这两种可能会下，国债、负债都是以挂钩有价证券的。这样一来，它们就可以取得极好的行政，从而避免迷人的去柱塞化。

印钞是双刃剑 但社会变革势力更是较难接受

21世纪：顾及American局限性的负债极低度，对American举例来并不知道来并不知道，直到现在要减小负债有多瓶颈？你在著书中都反驳，小当局具体来并不知道有四个柱塞来减小负债，他们某种程度应该运用于这四个柱塞的组合。直到现在适合他们的工具箱组合是什么？

极低达玛：挑战在于是否是有够大的支出。当从未够大的支出时，你要么对某一个社会阶层税款，以向另一个社会阶层发放资金来源，要么就要印钱财，所以所需完成取舍。税款是一件社会变革上很难做的一定会，因为它把一个社会阶层的存款移往到另一个社会阶层，从未避免额外的资金来源。而印钞的效用是，可以避免更是多的产品。但它有着让国债贬值的效用。因此，不必仅从税务角度来完成取舍，它需要被以一种社都会方法而非社会变革方法完成取舍，因为不下发国债都会避免严重后果。当不想象出更是多负债或减小印钞时，总有某些实体都会在金钱移往时付出代价，换句话并不知道，也就是让一些人暂时授予了大量国民装配总值，但这也都会更是极低税务赤字。所以，如何取舍是一个很难回答的可能会，因为利息直到现在并未相对于零，反之亦然瓶颈得多。

我在著书中都描述了三种国债小当局，我将它们称作“第一种国债小当局”、“第二种国债小当局”和“第三种国债小当局”。在大多数可能会下，“第一种国债小当局”是选用的国债小当局，即利息变动的国债小当局。当你相反了国债装配成本时，它都会受到影响并操纵效益。但利息极低降到零时，就能够再通过大大的减小利息来释放效益。于是就要无视“第二种国债小当局”，也就是假设宽松。最常用的就是，当局、中都央银行——还有一些其他的罕见的方法——不想象国债然后转售金融存款，最常用的是债券，有时是放贷银行贷款。这反之亦然它们从拥有债券和金融存款的人那里转售存款，而往往可能会下，我们的融资者也希望继续拥有融资存款。因此，这种国债小当局往往都会避免金融存款被抛售，从而避免融资者转售其他金融存款，引发金融存款售价大大的攀升。在发生这种可能会时，这有可能不都会暴发所有人，因为那些光阴钱财、有金融存款的人，可以融资于这些金融存款，他们的存款重要性都会减小，但那些最所需资金来源的人有可能能够以求都受益。“第三种国债小当局”，中都央当局回程本票并将本票索取给它们并不一定认为最所需的人。因此，它们以世界银行在全面推行第二种国债小当局时不都会无视的方法来监督支出。因此，当它们转入第三种国债小当局时，当局确实将本票寄给了所需它的人，中都央银行将这种负债国债化。这是机制和取舍的本质。

国债在索取时有性刺激作用 在债务时有抑制作用

21世纪：在传染病频发之前，你并未警告并不知道我们即将相对于长期负债天数的紧接著。我不想并不知道的是，传染病频发是否是相反了我们在长期负债天数中都的位置？

极低达玛：它减速了它的的网络，你可以通过印钞量、负债现有和国债不想象量来判断。你不必靠印钱财来更是极低生活极低度。就此，你需要发放货品和客户服务，这才能减小金钱。这与华北地区的许多小当局有关，这些小当局的维护方法更是多是通过税务监督，较少采用国债小当局。如果你运用于国债小当局，可以很较难地送钱财，让人们光阴更是多的钱财，但这是有装配成本的——正是因为债券和负债，我们才有了这些天数。一个众所周知的天数是，你不想通过国债小当局性刺激效益，无视了可以性刺激国债和同业不想象的紧急措施，给人们更是多的钱财，他们都会光阴更是多的钱财，但这反之亦然债券是某人的存款。如果你用硬通货债务，反之亦然今天的性刺激紧急措施有可能在将来成为不景气因素。这就是为什么在大多数天数中都都会出现扩张后放缓，工商业衰退是受到了国债和债券的不想象或允许。华北地区直到现在越来越多转向尝试通过税务小当局（我所并不知道的税务小当局包括了所有受到影响支出的当局小当局）引发了的稳定支出来正向转变，并试图消除该天数，而不是依赖于债券天数。

American明年将转入修改期 不都会马上陷入走下坡

21世纪：IMF 届时American工商业将在2021年和2022年分别快速增长6%和5.2%。你怎么看待American工商业的基本面？

极低达玛：我们位处一个相当众所周知的短期负债天数中都。在这个天数中都，有大量的税务和国债性刺激紧急措施。当工商业攀升时，很多本票被索取，也无视了很多性刺激紧急措施。在工商业的极低度走下坡极低度上，工商业出现了较弱责难，但它即将遭遇天数适度允许。换句话并不知道，失业率低，效益极低，资金来源有限。所以，我们迈入工商业扩张的第二年，即将向第三年过渡，这是扩张的中都间收尾。这遭受通货膨胀率压力攀升，因为有更是多的国债和债券碰到受允许数目的货品和客户服务，装配允许推极低了通货膨胀率极低度。

当避免更是极低极低度的经济衰退时，就都会避免中都央银行收紧国债，然后开始减小国债和债券的不想象。你所认出的是，我们即将转入这样一个收尾，该收尾将反之亦然奥斯本购债数目减小和利息攀升。这个收尾往往都会长时间长时间，因为你刹了一下车，不都会马上避免足以重新启动工商业转变的效益或债券快速增长的减小。所以，我届时我们都会开始认出小当局收紧。在此放任，它都会逐渐开始避免效用。小当局将首先受到影响市场竞争，然后才是对工商业的受到影响。首先受到影响市场竞争是因为所有市场竞争都凸显了现有的利息极低度。当一项融资是对将来现金引的一次适度偿还负债时，换句话并不知道，当你完成了一定数目的钱财，比如100美元，你都会归还给一定数目的美元，比如每年1%或2%的盈利。市场竞争都会计算这笔资金来源的现值，这反之亦然当世界银行详细信息所有付款引时，它们都会根据利息完成修改，利息越，存款售价就所需越低，以发放具体来并不知道的盈利。因此，当利息攀升反应速度高达避免金融存款售价下降的售价讫在此之前，也都会使债券装配成本更是极低。这就是效益减小的原因。当效益减小时，工商业就都会放缓。直到现在，这是一件相当瓶颈的一定会，因为有很多未偿还的负债。有很多存款是定价的，所有引动适度存款都被定价得远比极低。所以，市场竞争对利息的敏感度更是极低是正常的，但这就是天数。因此，我并不一定认为2022年将是一个修改期，因为你刚开始踩刹车，不都会将其趋向为不可接受的走下坡。

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