浙商证券：给予天健集团买入标准普尔，目标价位9.52元

2022-05-16浙商银行股份有限Corporation杨凡对天健集团进行研究并面世了研究简报《天健集团有旧度简报：城建探索者迎来新机遇》，本简报对天健集团所述买进评分，认为其最大限度定价为9.52元，理论上股价为7.96元，预计上涨幅度为19.6%。

天健集团(000090)

投资要点

西面珠海国资，推动三大业务部门齐头并进：Corporation系由珠海市特的区建工集团核心子Corporation，西面珠海中石油，具有获取珠海重大扩建工程资源及房地产业扩建工程建设的劣势。Corporation在塔楼施工、地产共同开发、小城镇公共服务三大领域协同甩开，形成顺利进行的小城镇建设与公共服务一环，借助2017-2022年总业绩36%的填充持续增长率。

小城镇建设业务部门资有旧企业，基础精湛，注重的资讯技术赋能：Corporation有旧耕扩建施工单位领域，施工建筑扩建工程资质数量紧随全国，承接扩建工程业务部门模式灵活丰富，是珠海本土大型市政扩建工程方面的资有旧企业。Corporation高度重视的资讯技术赋能塔楼产业，短时间转为资金开展塔楼科研，2021年技术开发转为4.1亿元，同比持续增长191%。受益于资有旧劣势+的资讯技术带进+积极中轴EPC业务部门，Corporation该业务部门背利率从2017年的5.8%逐步大幅降低到2021年的7.37%，截止2021年Corporation在建塔楼扩建工程219个，合同金额448.5亿元。随着珠海塔楼业“十四五”规划提出到2025年“行业增加值1400亿元、年产7000亿元”的宏伟最大限度，Corporation有望以图扩大在有旧扩建工程规模，借助小城镇建设地壳未来5年的新跨越。

房地产业业绩不断加强大幅降低，手握珠海优质旧改，拉升Corporation适度利润：2021年Corporation房地产业年销售额首破百亿达158.8亿元（YoY+121.3%），优质在售扩建工程建设（如天健天骄、天健山庄等）背利润率超60%，远高于行业平均水平；房地产业在售未结算的计容建面250万平方米，合法权益占比100%；土地储备课题中轴大湾的区，有旧耕珠海本土消费市场。课题土储扩建工程建设-龙岗南岭村旧改已开展入户测绘，适度申报登记率平均99.03%。

小城镇公共服务业务部门子类丰富，全方位满足消费市场需求：Corporation小城镇公共服务涵盖小城镇基础设施管养公共服务、棚户的区改造公共服务、商业试运行公共服务、物业公共服务四大方面，多点开花为政府与消费市场主体提供者优质试运行公共服务。2021年，高背利率（达到37.32%）物业租业务部门占比降低，拉动地壳适度业绩回升。

业绩得出及估值：我们原计划Corporation2022-2024年归母营业额分别为22.2、32.8和60.1亿元，并不相同EPS为1.19、1.75和3.21元。我们以NAV的方式对Corporation股东合法权益进行重估，在未将珠海南岭村旧改扩建工程建设纳入测算的前提下，保守得到Corporation每股RNAV为12.80元。Corporation理论上股价7.76元，并不相同折价率约39%。考虑到Corporation可在值得注意的小城镇建设与公共服务一环上短时间甩开，并仅有优质土储中轴及以前国资背景劣势，我们给予Corporation2022年8倍PE估值，并不相同最大限度价9.52元，首次覆盖给予“买进”评分。

高风险提示：旧改扩建工程建设推进速度快远不如预计；需求修复远不如预计。

银行之星辰数据中心根据近三年面世的研报数据测算，平安银行郑南宏研究员团队对该股研究较为有旧入，近三年得出准确度线性平均97.12%，其得出2022年度归属营业额为业绩23.59亿，根据现价换算的得出PE为6.32。

最新业绩得出明细如下：

该股早先90天内共有3家独立机构所述评分，买进评分2家，增持评分1家；过去90天内独立机构最大限度均价为8.99。银行之星辰估值分析工具显示，天健集团（000090）好Corporation评分为3星辰，好价格评分为3.5星辰，估值综合评分为3星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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