西南证券：给予力合微买入评级，尽可能价位77.22元

2021-12-15西南证券市场(600369)股份有限母公司高宇洋对力合微进行研究并发布了调查结果《“十四五”起死回生电力公司建设工程供给，国产PLC显卡领先者趁势复苏》，本报告对力合微说明买断打分，确信其最终目标价位为77.22元，意味著股价为70.37元，预期上涨幅度为9.73%。

力合微(688589)

注资概要

推荐语义：1）举措各个方面，国网南网统一竞标倡导欧美HPLC电子产品更新的递归，每6年更换一次PLC显卡逐渐实现国产化。同时，国网“十四五”期间总体规划注资2.2万亿，南网总体规划注资6700亿，两网总注资将近3万亿，年末显著倡导电脑电力公司发展。2）母公司投身于光纤通讯标准制定，在每年约1亿只电表的电子产品中，市占率将近5%，母公司年末凭借自身新科技绝对优势，增强电子产品份额。3）南岸高速铁路、新能源、电脑家居和智慧灯具行业多点初夏，以高速铁路能效行业为例，母公司属于金龙重要性，2021年投身于全部十余条新的线建设工程。

十四五举措起死回生供给，国网竞标稳步推进。后疫情一时期母公司节省成本恢复正常，竞标进程正常推进，在电力公司统招电子产品伸展范围不断扩大。十四五举措针对电力公司建设工程注资总额将近3万亿元，举措理应今后智慧电力公司短时间转型。我们预料意味著电脑电表每年的电子产品规模约为1亿只，目前母公司市占率将近5%。智芯微逼进PLC显卡电子产品约70%份额，随着母公司电子产品发展潜力增强，下一代母公司年末逼进行业金龙跨国母公司的电子产品。

PLC通讯剩有线海量连接起来，南岸多运用场景多点初夏。高速铁路能效管理各个方面：力合微中标多条高速铁路光纤通讯综合能效管理工程项目，2021年投身于十余条新的建高速铁路的光纤通讯工程项目，在该分为行业属于金龙重要性。电脑家居各个方面：根据IDC数据集，2021年电脑家电增速将将近30%。摩托罗拉率先提出PLC-IoT的全屋电脑全面性新的新科技，最终目标实现5年500万套销量。母公司与A.O.布朗深入主导开发，多所全屋电脑家居新的新科技，下一代年末跟随摩托罗拉全屋电脑建议的推进，主导应运而生PLC-IoT电子产品。智慧灯具各个方面：城市智慧灯具作为“新的基建”及“数字经济”战略部署重要组成部分，母公司自研监管机构构建护城河，执笔智慧灯具光纤通讯国家标准，下一代年末定位与剩智慧城市照明管控台显卡电子产品。新能源种系统管控各个方面：母公司助力“碳中和”，短时间布置电脑新能源种系统管控行业，母公司已与科士达(002518)组织起来主导开发，面向新的能源新能源电站建设工程电脑新能源种系统管控运用。

盈利得出结论与注资要求。预料2021-2023年EPS分别为0.48元、1.17元、2.19元，下一代三年归母营业收入复合增速为98.9%。鉴于“十四五”总体规划下电力公司注资短时间向好，我们给以母公司2022年66倍估值，互换最终目标价77.22元，首次伸展给以“买断”打分。

高风险提示：举措推进不及预期高风险；沿河显卡供给太少和原材料上涨高风险；南岸运用场景应运而生不及预期高风险，新的冠疫情反复高风险。

该股最将近90天内共有1家机构说明打分，买断打分1家；证券市场之星星估值分析工具结果显示，力合微（688589）好母公司打分为3星星，好价格打分为1星星，估值综合打分为2星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最低5星星)