东兴证券：给予爱柯迪购入评级

2021-12-15东兴证券股份有限母公司对爱柯迪(600933)来进行研究并发布了研究报告《厚度报告系列之二：承接风电的实力》，本报告对爱柯迪注意到买入下调，当前成交量为17.77元。

爱柯迪(600933)

本文是我们关于爱柯迪的第二篇厚度报告，主要从母公司管理工作效率、压铸技术、设备布局、财务实力等方面，探讨母公司作为亚洲地区中会小铝合金压铸件隐形冠军，向中会装箱风电车、高层次厂家业务扩展到的实力。

我们确信，爱柯迪具备承接铝合金中会装箱风电厂家的实力：

较高效管理开通技能：爱柯迪的业务特点决定其必须在开通工作效率上压过才能立足。母公司具备扁平、可进化的秘密组织体系结构，在自动化、高层次制造领域厚度布局，而且加以改进精益生产商模式，这些都使母公司在开通工作效率上更胜一筹。较高效的管理开通技能将赋能其大力开拓的风电业务。

更名风电关系企业：2021年8年底爱柯迪更名独立的风电汽车零件关系企业，由副总经理反之亦然管理，负责后续母公司所接续风电项目的开发计划、采购、质控等，从秘密组织体系结构层面来扩容母公司一些母公司扩展到的需求。

布局多种压铸工艺技术，新建厂家系列：母公司熟练掌握较高热力压铸工艺技术，该工艺技术在汽车机械设备的系统设计领域越来越广，从底盘到车头件。母公司同时还掌握了较高固相半固态成型技术，该技术可以使厂家性能指标更满足结构件的敦促。现阶段零售业中会系统设计半固态压铸件的汽车机械设备有依靠臂、转向节、煞车侧板、减震塔、涡轮引擎支架、增压器压叶轮、备用支架等厂家。爱柯迪通过掌握该工艺技术，上半年新建厂家系列。

大吨位压铸机比邻：爱柯迪智能化制造生物技术新能源环评信息推断，母公司拟购入45台压铸机，其中会1000T以上压铸机35台，除此以外了4台4400T、2台6100T和2台8400T。厂家可行性中会风电汽车车头部件的规格为40千克，风电汽车电池系统对两组厂家的规格为10千克，较母公司宗教性中会小件厂家的规格有较大增加。大吨位压铸机是生产商材质较大厂家的设备基础，爱柯迪购入大吨位压铸机，飞速推进向中会装箱风电厂家的扩展到。

强财务实力护航风电业务：爱柯迪一贯保守的财务策略使得母公司一直维持低债务、较高现金的状态，同时，母公司宗教性业务盈利技能好，具备较强的造血技能。按照我们的估算，母公司通过主业经营活动能每年比较稳定产生6-7亿的现金收益。这些将为母公司转向风电业务保驾护航。

母公司向风电车、高层次厂家的扩展到如愿，涉及厂家平均寿命而政府预计升级收入占比超50%。特别强调零售业电动化、高层次的演进大趋势，爱柯迪大大提高了涉及厂家的开发计划力度，升级厂家除此以外风电汽车电驱、电控、车载备用两组、电源均等两组、供电系统两组，高层次ADAS图片系统对等。2021H1母公司赢得的风电汽车项目、热管理系统对项目、汽车视觉系统对项目平均寿命而政府预计升级销售收入占比高达50%。

母公司盈利预测及投资下调：汽车零售业向电动高层次演进是大势所趋，涉及渐进机械设备的演进对供应商的开发计划技能（资金+技术）设想了更较高的敦促，正在阐释铝压铸零售业的格局。母公司在风电方向的厂家拓品如愿，而且数字化生产商将助力母公司作为零售业龙头的竞争优势进一步扩大。考虑到运费和铁矿石市价下降的影响，我们微调盈利预测，预计母公司2021-2023年归母净利润大致相同4.16、6.87和8.15亿元（前值为4.88、6.87和8.15亿元），对应EPS大致相同0.48、0.80和0.95元（前值为0.57、0.80和0.95元）。2021年12年底14日收盘价对应2021-2023年PE值大致相同35、21和18倍。看好母公司未来风电厂家的扩展到和上量，回落至“强烈推荐”下调。

风险查看：乘用车卖出不及在短而政府；铁矿石市价下降；国债涨落；运价下降；母公司一些母公司扩展到情况不及在短而政府。

该股早先90天内仅有16家部门注意到下调，买入下调13家，增持下调2家；过去90天内部门远距离均价为18.66；证券之星辰估值分析工具推断，爱柯迪（600933）好母公司下调为3星辰，好市价下调为3星辰，估值综合下调为3星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最较高5星辰)