万家基金评市场回调：下跌总称良性回调，建议趁回调积极调仓稳增长

惨案：今天美国市场逐年Lua，截至中午收盘，上证加权上升1.02%，香港交易所加权上升2.73%。海沟方面，国防军工、电力设备及新能源、电子、汽车、有色金属等跌幅不大；银行、系列产品、房地产业、石油石化、香港媒体等展现相比之下长久以来。

万家基金新浪：美国市场的Lua在交易某种程度可能主要受到里国移动上市的影响，单日成交量少于150亿，资金不足吸血效应。某种程度看，今天的上升仅指良性Lua，建议趁Lua积极调仓稳增长。

1、 美国市场复盘： 早盘上证加权和香港交易所均小幅低开，但香港交易所加权在新能源海沟的拖累下，一路上升，而上证主板相比之下长久以来，在傍晚11点临近收盘后才开始小规模补跌。中午美国市场经历一小时左右振荡后，2点加权开始企稳松动。副研究员看来今天的修正仅指良性Lua，主要原因在于：（1）估值肥胖，上升的海沟主要是估值分位数80%以上的很低估值海沟（新能源、半导体、军工等），而低估值分位的海沟均展现长久以来。（2）资金不足面肥胖，在美债汇率单线压力下，傍晚深股通资金不足（主要针对香港交易所）逐年漏出，中午企稳；而沪股通资金不足（主要针对主板）全天基本保持小规模净流入。主体上升过程里仍未出现恐慌性杀跌，成交量小幅放大，资金不足承接战斗能力较强，内资和外商机构更多的是资金不足的优劣读取。（3）基本面肥胖，随着稳增长信号变得确实，经济基本面在意味著某种程度是肥胖的。基于此，副研究员看来美国市场的上升仅指良性Lua。

2、 今后展望：美债汇率的小规模单线是导致美国市场出现修正的直接因素。近期随着海外经济重启，部分新兴美国市场已经连续加息，美国市场意味著美联储最快4月加息，2022年累计加息3次。在此意味著下，近期10年期美债汇率单线至1.66%，相比之下前很低。美国市场担心在美债汇率冲击下，2021年初“消费品抱团脱离”惨案重演（美债汇率单线—外商漏出—新能源抱团脱离）。从历史复盘看，当美债汇率突破1.8%，里美利差低于1%时，外商确实有漏出压力，但副研究员看来美国市场对加息意味著已经较为充分，2022年实际加息旋律低于3次概率很大。在此之前看，海外流动性最悲观的时期已经过去，但后续加息旋律确实需要注意到，只是说在此之前交易加息低于意味著的得分更很低。

3、 外商结论：对于新能源海沟，将到2030年小规模很低景气，但美国市场意味著或者旋律可能有波动。后续新能源海沟修正很久仍有很大外商机会。短期来看，最明确的接续依然是稳增长，具体情况来看，统称三条接续：

（1） 今年基本上基建力度再一放量，建议注意：钢铁、焦炭、建材、建筑，弹性顺时针注意：管材（新兴铸管、友发跨国企业等）。

（2） 若今年财政政策功用不远超意味著，二季度地产政策可能出现不大放松修正（下调5年期LPR），注意：房地产业、系列产品、家具等海沟。上述两条接续在今年均有较很低博弈和交易内涵。

（3） 累计来看必选消费品是较明确的海沟，无论政策力度是否远超意味著，里央银行杀出是几乎明确的，且政策空间更多，必选消费品或受惠于刺激政策，或者受惠于通货膨胀率，复杂性很很低，建议注意：农林牧渔、食品饮料、生物科技消费品。

原作者：石秀珍 SF183

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