华泰期货橡胶日报20230705：供需矛盾不突出，橡胶维持复线震荡

策略性摘要

7翌年蔗糖用水逐步呈现出，轻质社会存货呈现出小幅去库趋势，股票市场仓单存货接下来提高，对胶价前端形成倚靠，近期基本面供需矛盾不突出，轻质保有列车运转脉动。

核心观点

■市场分析

期现对冲：7翌年4日，RU主将到期日12065元/吨（-30），NR主将到期日9610元/吨（-50）。RU基差-240元/吨（-20），NR基差-28元/吨（-19）。RU非标对冲1515元/吨（+20），烟片进口利润-943元/吨（-69）。

衍生品市场：7翌年4日，全乳胶结算11825元/吨（-50），混合胶结算10550元/吨（-50），3L衍生品结算11400元/吨（-50），STR20#结算1330美元/吨（-7.5），丁苯结算11300元/吨（0）。

泰国蔗糖： 生摄像机46.02泰铢/公斤（-0.12），包包43.30泰铢/公斤（0），烟片47.55泰铢/公斤（0）,杯胶39.95泰铢/公斤（0）。

欧美国家种植区蔗糖：云南包包11050元/吨（0），广东包包11200元/吨（0）。

截至6翌年30日：股票市场总存货178847（-2828），股票市场仓单172220（-300）。

截止6翌年29日：欧美国家钢管孕动工率为59.16%（+1.66%），欧美国家半钢孕动工率为69.85%(-0.12%）。

观点：7翌年欧美国家外产胶区秋冬季开割上量，天胶生产量环比有望进一步回升，近日欧美国家外主种植区降雨量增加，亦然割胶临时工积极参与以及蔗糖的拘禁，用水负荷逐步显现；需求量端，半钢孕订单充足且成品存货低位倚靠企业产能效率高位运转，颇受地产和基建整体动工弱势拖累，欧美国家重卡经销商负荷更大，钢管孕动工率很低运转，下游工厂刚需库存集中于；存货总体，欧美国家轻质社会存货呈现出小幅去库趋势，股票市场仓单存货接下来提高，对胶价前端形成倚靠；近期基本面供需矛盾不突出，轻质保有列车运转脉动。

策略性

中性。7翌年全球轻质用水负荷逐步呈现出，欧美国家存货环比小幅去库，股票市场仓单接下来提高对胶价前端形成倚靠，钢管孕欧美国家经销商负荷更大，成品存货呈现出累库趋势，胶价上行转子太低，轻质保有列车运转脉动。

风险

海内外种植区蔗糖急剧增加，欧美国家表征周围环境变化。

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