民生证券：给予百普列文买入评级

2022-04-17民生证券股份有限子公司周超泽,许睿,朱凤萍对百普里德进行研究并发布了建议书《2021修订本及2022年一季报营收MV点评：SARS短期严重影响Q1营收，全球结构设计奠定长期成长性》，本报告对百普里德给出回购估价，当前股价为136.8元。

百普里德(301080)

事件概述

2022 年 4 年初 14 日，百普里德发布 2021 修订本及 2022 年一季报营收MV：

1） 2021 修订本： 2021 年实现营业总收入 3.85 亿元，累计接下来增长 56.30%； 归母销售额为 1.74 亿元，累计接下来增长 50.34%；扣非销售额为 1.64 亿元，累计接下来增长 40.58%。

2） 2022 年一季报营收：预计 2022 年一季度实现营业总收入 1.11-1.17 亿元，累计接下来增长24.09%-30.80%；归母销售额为 0.50亿元-0.56亿元，累计接下来增长23.05%-37.81%；扣非销售额为 0.50 亿元-0.56 亿元，累计接下来增长 23.32%-38.12%。

年初份营收符合在短期内， 正因如此金融业务保持高速接下来增长

2021 年，子公司主营金融业务保持高速接下来增长，其中正因如此总收入 2.97 亿元，累计接下来增长70.89%， 新冠预防措施其产品总收入 0.89 亿元，与 2020 铜奖几乎持平，接下来杰出贡献稳定现金流。 1） 总收入端， 分沿海地区来看，国内总收入 1.61 亿元，累计接下来增长 108.52%，海外总收入 2.23 亿元，累计接下来增长 34.38%，海外总收入占比为 58.29%，较 2020 年有所回升， 系海外SARS反复所致； 分其产品来看，重新组建亚基总收入 3.26 亿元，累计接下来增长52.16%，检测服务总收入 0.11 亿元，累计接下来增长 92.36%，其余主营金融业务如突变、试剂盒等总收入 0.40 亿元，累计接下来增长 99.95%。 2） 利润端， 归母销售额为 1.74 亿元， 累计增速低于总收入端， 主要系子公司接下来加大市场和工程建设研制出投入，导致三项费用支出较高，其中销售费用 0.71 亿元、管理费用 0.44 亿元和研制出费用 0.60亿元，原则上分别累计增加了达一倍。

所受SARS严重影响， 2022 年 Q1 正因如此总收入承压

2022 年 Q1，子公司预计正因如此总收入为 0.89-0.92 亿元，累计接下来增长 43.33%-48.16%，新冠预防措施其产品总收入为 0.22-0.25 亿元，累计回升 8.62%-19.58%。正因如此总收入次于在短期内，主要系仅有期上海沿海地区所受SARS严重影响严重，子公司定购减轻，采购交货比不上在短期内，随着先前新冠SARS的更为严重，我们认为子公司正因如此总收入也将得到恢复。

重新组建亚基赛道国内头，接下来推进潮流结构设计

子公司的主营金融业务为药物靶点重新组建亚基，已是其产品仅有 2500 种， 且于 2021 年 1 年初14 日新设立子子公司百斯医学，以相结合精准医疗领域结构设计，形成新的金融业务接下来增长点。此外，子公司自创立伊始即结构设计潮流， 现有销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等70 个国家和沿海地区， 客户最少 5700 家，且子公司于 2021 年新设欧洲子子公司，以必要性深耕国际市场。

企业建议： 随着广泛应用场景和销售网络的不断丰富和完善，子公司有望必要性提高市占率，我们预计子公司 2022-2024 年营收为 5.51/7.69/10.87 亿元， 归母销售额为 2.57/3.64/5.03 亿元，对应 PE 等于 43×/30×/22×。 维持“推荐”估价。

可能性提示： 全球新冠SARS反复；其产品研制出比不上在短期内；客户交货失衡可能性

该股最仅有90天内共计10家机构给出估价，回购估价8家，增持估价2家；过去90天内机构能够原则上价为204.14。证券之亮估值量化广泛应用软件显示，百普里德（301080）好子公司估价为4.5亮，好商品价格估价为1.5亮，估值综合估价为3亮。(估价范围内：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由证券之亮根据公开信息整理，如有疑虑特地联系我们。