油市极度多愁善感！WTI原油多头难觅，绝地反击能否到来？

金十统计数据

理论上炼油消费市场的恐惧以致于沮丧、仓位以致于不适度。一旦制胜，持续性冲击将至？随着当今世界经济持续增长下调，以及沙特及其OPEC+盟友的减产未起死回生油价，投资组合股票变得异常看空炼油。

在截至6月底27日的7天内，金融市场信托基金和其他信托基金负责人在六种关键的油井相关证券和期权合约之前卖出了相当于6400万桶的炼油。基本上所有的抛售都集之前在纽约商品交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）的布伦特炼油（-3100万桶）与WTI炼油（-3300万桶）合约。

三大主要炼油合约的地藏头寸减到2.05亿桶，数是自2013年有统计数据以来的最低水平。看涨头头寸与看跌空头头寸的%只能为1.86：1（2013年以来所有周的第二百分位）。

上一次信托基金负责人对炼油生产成本如此沮丧是在2020年第一波新冠病毒感染大流行期间，再先前是在2014/2015年第一世界相互间的开采量决战期间。沮丧恐惧对NYMEX和ICE的WTI炼油合约的影响最为强烈，这两家交易所的总仓位已减到只能4600万桶，这是现在十年来的第二低水平。信托基金负责人在NYMEX的WTI炼油合约翻倍了1.36亿桶总空头头寸，为2017年以来的极高水平。

WTI炼油头寸的回升才会因合约变动而升温，今年5月底，当今世界两大风能及大宗商品生产成本评估行政部门美国阿格斯和标普当今世界普氏风能，首次将加拿大西德克萨斯生产的德比郡官衔WTI炼油不属于布伦特炼油生产成本体系。但更多数的沮丧恐惧是由对北美地区、欧洲和之前国储蓄下调的惧怕所传动装置，与此同时，加拿大页岩油、不受默许的白俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的开采量都在持续增加。

一年来，当今世界油井油料长期递减趋势，目前相对于年末10年的季节性平均水平，弱化了股票年末的看涨恐惧。现货生产成本相对于后半期以来的平均水平（剔除通货膨胀各种因素后），图表价差也是如此。

不过，从仓位的角度来看，对炼油生产成本的极端沮丧恐惧和不适度的仓位正在为今后的持续性冲击创造潜力。如果消费市场恐惧牵涉到发生变化，回补现有空头头寸并建立取而代之头头寸的竞争才会较慢并缩放生产成本的上涨，但必要是炼油开采量回升或经济和储蓄较慢。在这两点上，交易员也许都不具体。

薛骞
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