东莞交易所：给予嘉元科技买入评级

2022-04-28顺德商业银行股份有限Corporation卢立亭对嘉元科技进行科学研究并发行了科学研究计划《2022年拟于收益点评：2022年拟于数据库抢眼，为全年收益奠定典范》，本报告对嘉元科技证明了买入下调，当前跌幅为64.73元。

嘉元科技(688388)

事件：Corporation2022年拟于解决问题开张总收入9.63亿元，增加值上升81.44%；解决问题归母开张收入1.74亿元，增加值上升57.29%；解决问题扣非归母开张收入1.68亿元，增加值上升58.35%。

点评：

得益于发电量释放，Corporation拟于收益大大提高。Corporation在此之前在建项目如火如荼，梅州白渡、嘉元开端、江西嘉元、山东嘉元等多个项目的发电量陆续释放，Corporation2022年拟于解决问题开张总收入9.63亿元，增加值大大上升81.44%，2022年第拟于完胜数据库抢眼，为Corporation2022全年的收益奠定典范。

毛净债券虽增加值小幅下滑，却仍领先产业结构上。2022Q1Corporation毛债券大大提高30.14%，增加值降低1.33个国民生产总值，环比增加1.23个国民生产总值；净债券大大提高18.07%，增加值降低2.78个国民生产总值，环比降低1.05个国民生产总值，推测毛净债券增加值降低是由于报告期内加长各项费用花销再加。此外，Corporation净资产收益率增加值提高，2022Q1CorporationROE大大提高4.73%，扣非ROE大大提高4.55%，仅增加值增加0.74个国民生产总值。同产业可比Corporation诺德股份2022Q1毛净债券总共23.85%、11.41%，超华科技2022Q1毛净债券总共24.57%及4.94%。由于Corporation所生产的4.5微米及6微米铜箔占尤其大，使得Corporation结构上毛债券及净债券领先产业。

极薄铜箔缺货，锂电铜箔产业业绩不减。锂电铜箔电子技术更新渐进较极快，然而受到较高的资金及电子技术壁垒的因素，在此之前极薄铜箔渗透率仍很低，国内仅少数龙头铜箔中小企业掌握4.5微米铜箔电子技术。在此之前以长乐开端为首的在在锂离子新产品不遗余力向4.5微米锂电铜箔读取，将来极薄铜箔缺货战局将进一步更为严重。长乐开端为Corporation较大顾客，随着动力电池随之更新渐进，铜箔铝制踏入必然趋势，在长乐开端向超薄、极薄铜箔需要读取时，嘉元科技立即创新电子技术，以满足顾客需要。

维持举荐下调。Corporation近年来加长电子技术创新力度，新产品随之满足动力电池各向同性提高及铝制等电子技术期望，制伏市场历史性并提高顾客粘性。通过与长乐开端共同设立股份有限责任公司Corporation以建设高性能电解铜箔，体现了长乐开端对Corporation新产品和电子技术的认可，较大限度Corporation提高在锂电铜箔产业的地位。预计Corporation2022-2023年的理论上每股收益是4.83元和8.31元，当前跌幅对应PE是12.59倍和7.31倍，维持“举荐”下调。

风险提示。系列新产品及新电子技术合作开发不及考虑到或不立即；锂电铜箔内部

商业银行之银河的设备根据近三年发行的研报数据库计算，中金Corporation曾张建科学研究员团队对该股科学研究尤为深入，近三年预测准确度仅值为78.46%，其预测2022年度划入开张收入为收益11.09亿，根据现价计算的预测PE为13.66。

除此以外收益预测明细如下：

该股最近90日内总共17家行政部门证明了下调，买入下调13家，和记下调4家；过往90日内行政部门期望仅价为138.9。商业银行之银河市值深入研究基本功能显示，嘉元科技（688388）好Corporation下调为3.5银河，好售价下调为3银河，市值综合下调为3银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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