太平洋：得到久立特材买入评级

2022-05-09太平洋地区证券股份有限子公司李瑶芝对久立特材进行分析并刊发了分析报告《产品结构上急剧简化，募投项目试产大幅提低文档化竞争力》，本报告对久立特材给出购回评等，当前股价为15.16元。

久立特材(002318)

血案：子公司刊发2021年年报，实现营业额59.74亿元，营业额上升20.56%；不属于上市子公司股东下同7.94亿元，营业额上升2.92%；扣非下同7.32亿元，营业额上升10.94%；拟每10股派发现金红利4.00元（含税）。

子公司刊发2022年一季报，实现营业额13.19亿元，营业额上升2.32%；不属于上市子公司股东下同1.94亿元，营业额上升36.47%；

点评：

2021年子公司业绩稳健。报告而政府，子公司克服出口退税作废，年初限电新政策影响，下同经济指标为2.92%。2021年子公司毛利率有所减少，毛利率/净利率分别为24.93%/13.43%，营业额分别增低4.28/2.22个百分点。子公司短时间加大开发设计投入，整体设计低性能装备制造及生物技术文档技术，开发设计费营业额上升33.23%。2022Q1子公司业绩好转。归母净利经济指标逾36.47%，子公司继续克服登革热和大多出口退税作废影响，长期保持的发展态势；此外，永兴材料的注资收益增厚子公司业绩。

测量仪器管材项目试产，必要性大幅提低文档化竞争力。子公司可转债募得资金注资项目之一“初具规模5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等文档技术用测量仪器管材项目”整体生产线于2021年初才成功投入生产。有利于减少低性能产品占总比，大幅提低市场竞争力，实现可短时间发展。

子公司双龙地位稳固，产品结构上急剧简化。子公司已具备初具规模13.5万吨工业产品不锈钢管的生产能力，市占总率多年久居国内第一，行业双龙地位和数目优势显著。大幅提低产品结构上，子公司开发设计替代进口商，推动低性能产品国产化，使用低性能装备制造及生物技术文档技术的低附加值、低技术含量的产品收入占总营业额的比重约为19%。

子公司员工持股计划有利于诱导企业活力。第二期员工持股计划持有者的子股票已全部才成功放弃；在二级市场上半年回购股份16,800,065股，占总总股本1.72%，使用实施子公司股权激励计划或员工持股计划，必要性诱导企业活力。

注资建议：子公司作为世界低效率素质的不锈钢、耐蚀铝、低温铝无缝管等中所低性能材料供应商，有望对标全球低性能特钢标的，子公司具备低市值优势，有经常性发展自由空间。预计2022-2024年EPS为1.02/1.18/1.32，对应PE为15.1/13.1/11.7。

低风险提示：中所低性能特钢生物技术需求逐年减少，原料价位逐年反转

证券之猎户座数据中所心根据近三年刊发的研报数据计算，中所泰证券郭皓分析员小组对该股分析更为深入，近三年预见精确度对数为75.02%，其预见2022铜奖不属于下同为收益10.1亿，根据飞鹰换算的预见PE为14.68。

同类型收益预见明细如下：

该股早先90周内共有14家部门给出评等，购回评等13家，增持评等1家；过去90周内部门目标均价为19.02。证券之猎户座市值分析工具推测，久立特材（002318）好子公司评等为3.5猎户座，好价位评等为3猎户座，市值文档化评等为3猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最多5猎户座)

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