光大证券：给予中望软件下调

2022-04-12光大证券市场入股有限母公司吴春旸对中会望软件包顺利进行研究并披露了研究报告《2021年度报告点评：业绩符合期望，本体技术研发投入持续大大降低》，本报告对中会望软件包说明评定，当前恒指为206.0元。

中会望软件包(688083)

事件：母公司披露2021年度报告，全年营收6.19亿元，同比增加35.65%；归母获利1.82亿元，同比增加50.89%；扣非归母获利0.99亿元，同比增加4.16%；经营户外活动现金流量净额1.87亿元，同比增加24.44%。

2D和3DCAD在信创广泛应用应用拓展较好，CAX厂商性能不断可用性：1）2DCAD厂商，ZWCAD厂商的性能占优势促使可用性，ZWCADLinux厂商对信创操作系统和嵌入式的适配之内扩大，二次开发能力得到提升；借助于了国内外主流飞轮格式的格式兼容，全力支持将其他软件包其设计的飞轮图纸无缝迁往到中会望飞轮中会，提高了飞轮软件包易用性。2）3DCAD厂商，促使拓展了ZW3D在十分复杂广泛应用场景下高精度、可控的厂商占优势,参予信创工作，披露了国内首款全力支持国产软嵌入式的三维其设计模拟器软件包ZW3DLinuxServer。3）CAE厂商，动态系列厂商ZWSim促使拓展，CAE厂商的能力逐步达到零售级可用水平。母公司持续投入研发力量对厂商顺利进行技术升级改造，2021年研发开支同比增加34.23%。

股权激励原计划彰显母公司拓展信心：2021年9同月母公司披露股权激励原计划，向包括本体技术员、骨干管理人员在内的375人首次表彰举例来说股票交易57.28万股，表彰市价420元/股，业绩考核目的为22-23年营收增加率分别为82.25%、146.04%（以母公司2020年营业额值为倍数）。2022年4同月母公司披露公告，拟以不超过下同350元/股（分作）买入母公司入股用做管理人员持股原计划或股权激励。股权激励原计划声称管理层对母公司更进一步拓展前景的信心，并有利于充分调动母公司本体技术员、骨干管理人员的积极性。

随着“十四五”总体规划的全面实施以及工业软件包拷贝化叠加国产替代，工业软件包行业将会迎来景气短周期：2021年11同月，工信部“十四五”总体规划披露，31个区县也分别出台2022年地方政府部门总结报告，多个区县将工业软件包作为本体攻关应用。2021年12同月，国家版权局披露《版权工作“十四五”总体规划》，将工业其设计软件包恰当纳入到软件包拷贝化之内。随着中会美贸易摩擦的加剧，本体技术试产的优越性愈发醒目，国产替代将成工业软件包行业的长期趋势。

获利分析、估值：考虑3DCAD和CAE的规模化落地广泛应用仍必需时日，调高母公司22-23年营收分析至8.42/11.28亿元，较上次分析-5.18%/-5.69%，另加24年营收分析为15.02亿元；调高母公司22-23年归母获利分析至2.21/2.92亿元，较上次分析-12.65%/-14.12%，另加24年归母获利分析为3.88亿元。对应22-24年EPS分别为3.57/4.72/6.27元，对应PE分别为57x/43x/33x。

效用预设：母公司厂商拓展远胜期望、政策落地远胜期望。

该股除此以外90天内共计16家机构说明评定，买入评定16家；基本上90天内机构目的均价为314.24。证券市场之银河估值分析方法显示，中会望软件包（688083）好母公司评定为4银河，好市价评定为1银河，估值综合评定为2.5银河。(评定之内：1 ~ 5银河，最高5银河)

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