华鑫证券：给与涪陵榨菜买入评级

2022-03-25华鑫证券有限责任美国公司孙山山,何宇航对涪陵榨菜(002507)进行时研究并发布了研究报告《蓄积能建设急剧前进，原先其所再一持续放量》，本报告对涪陵榨菜证明了买入打分，当前股价为32.15元。

涪陵榨菜(002507)

流血事件

2022年03月24日晚间，美国公司公告： “年蓄积5万吨泡菜生蓄积基地建设项目” 其中2条生蓄积线已于近来在此之前建成投蓄积，原先増蓄积能2.5万吨/年。

投资要点

蓄积能建设急剧前进， 规划蓄积能微50万吨

増加2.5万吨泡菜蓄积能后，美国公司现拥有榨菜蓄积蓄积能平均16万吨， 泡菜蓄积能平均5.9万吨，冬瓜蓄积能微过1万吨，总计平均22.9万吨。

2020年11月美国公司定増不微过33亿元建设乌江涪陵榨菜绿络化生蓄积基地（一期），达蓄积后美国公司将原先増20万吨榨菜蓄积能。另根据2021年中报，美国公司在建工程包括辽宁年蓄积5万吨泡菜生蓄积基地建设项目、惠通 5.3 万吨/年榨菜生蓄积线、 1.6万吨/年脆口榨菜生蓄积线。我们未及计美国公司榨菜、泡菜、冬瓜远期规划蓄积能分别将降到36、 8.4、 6万吨，总计平均50万吨。釜水之外，美国公司原设釜水容量从最初的10万吨提升至30万吨，受制于原先募増40.7万吨原料釜水项目，远期釜水容量将降到70万吨。 蓄积能规划将有效满足消费的増长。

蓄积品专业化的发展， 大失所望原先其所助长増量的发展

蓄积品上聚焦榨菜、后逐步向母其所延伸升级，大力的发展冬瓜、泡菜等原先其所， 2021年原先开发88g脆口榨菜芯、星巴克蓄积品、出口系列蓄积品、豆瓣酱等38支原先蓄积品。美国公司原先品轻盐榨菜在16个未及购城市中短时间内销售2亿包，在原先品发布会上国内下单一共微1亿包，升级版榨菜将造就榨菜其所増长。

未及见美国公司将以战略资源助力冬瓜蓄积品多元做大，形成大单品；延伸开发休闲冰淇淋，尝试进入酱类，并上架豆瓣酱等原先品，实现多其所协力的发展。 蓄积能奠定基础，原先其所将助长増量的发展，全年15%目标再一顺利实现。

业绩假设

概述2022年，铁矿石青菜头价格顺利持续上升； 随着蓄积能谶放和冬瓜等原先其所放量， 美国公司整体业绩能力再一给与改善。 我们大失所望美国公司提价顺利放开助长价増， 以榨菜居多多其所协力的发展助长量増， 渠道上浮急剧前进下美国公司业绩逐 步 谶 放 。 我 们 未及 计 2022-2024 年 EPS 为1.17/1.42/1.70元，当前股价对应PE分别为28、 23、 19倍， 维持“ 中选” 投资打分。

风险提示

宏观经济下行线风险、 非典拖累消费、 区域扩张远不如未及期、 原先品拓展远不如未及期、 提价远不如未及期、 原先品拓展远不如未及期、蓄积能磨碎远不如未及期、 铁矿石价格上涨等

证券之星SAN根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈语匆研究专家开发团队对该股研究较为深入，近三年假设准确度线性高达98.64%，其假设2021年度归属业绩为业绩7.42亿，根据现价量度的假设PE为38.36。

最原先业绩假设明细如下：

该股最近90天内共有24家机构证明了打分，买入打分20家，増持打分4家；过去90天内机构目标均价为39.71。证券之星成交分析工具显示，涪陵榨菜（002507）好美国公司打分为4.5星，好价格打分为3星，成交整体打分为3.5星。(打分适用范围：1 ~ 5星，最高5星)

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