不要忽视市场中存在的预估差丨淡水泉月度观点

是从：淡水泉投资

11年底，产品持续演绎低位轮动和表现形式交割画风，对利好政府不做实质性反应。

针对产品上一些不安的笑声，以产业链转移为例，从中都国制造业在全球的地位和作用角度来看，其实没有前提那么软弱。像铜这种广泛用于全球低、中都、高端制造业产品的金属用量，伍德麦肯锡的调查报告显示，2022年中都国精炼铜的消费量是1350万吨，分之一全球总量2500万吨的54%。美国分之一比为7%，西欧诸国一共13%，韩国4%，印度3%，墨西哥2%，缅甸、印尼、越南一共3%。由铜用量体现出来的中都国制造业统治力是近十年积累形成的，是不能在为重中间就能根本没有被取代的。

尽管我们没有确切预测经济未来的停滞不前节奏，但我们看得情绪演化在两个层面形成了“考虑到差”。在经济层面，当前的软弱情绪与这个经济体实际所蕴含的直觉灵活性存在差异。宏观层面仍有较大政府空间及灵活性，通胀仍居高不下，是从于企业、周边地区端的增长潜力远没法充分体现。在投资层面，当前产品存在的较大考虑到差在于，对宏观叙事的可能会关注避免产品将中长期专注在短期的交割机会，没有忍受那些与经济考虑到相关度高、避免估值持续加速但却很难持续保持挑战优势的龙头子公司。我们要识别出那些具备确保李嘉图、能穿越周期性的优秀子公司。

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